FCC - Auditor do Tribunal de Contas do Estado de São Paulo/2008

O método recomendado para estimar o custo de capital das ações ordinárias de uma empresa com cotação na bolsa de valores é o modelo de precificação de ativo (CAPM − Capital Asset Pricing Model). Com relação a esse modelo, considere:

I. Ele estabelece uma relação linear entre o prêmio exigido para investir em um ativo de risco e o prêmio que oferece a carteira de mercado.

II. Há duas formas de medir o risco sistemático do ativo: de forma absoluta, pelo beta do ativo obtido como resultado da divisão entre a covariância do ativo e da carteira pela variância do ativo, e, de maneira relativa, pela covariância dos retornos do ativo e os retornos da carteira.

III. O modelo CAPM recomenda a diversificação da carteira de ações, pois o aumento do número de ativos na carteira tende a compensar as variações provenientes das próprias empresas ou, de outra maneira, tende a eliminar o risco diversificável ou risco não-sistemático.

IV. A determinação da estimativa do custo de capital da ação ordinária aplicando o CAPM se baseia em retornos históricos da taxa livre de risco, do ativo de risco e da carteira de mercado, todas durante o mesmo prazo e periodicidade.

V. O risco total do ativo é a soma do risco sistemático (risco diversificável) e do risco não-sistemático (não-diversificável), e em uma carteira bem diversificada há somente o risco não-sistemático.

Está correto o que se afirma APENAS em

a) I e V. 

b) I, II e V. 

c) I, III e IV. 

d) II e IV. 

e) III e IV.

Resolução:

I: O Beta (β) – pode ser estimado regredindo os retornos de um ativo contra os retornos de um índice que represente o portfólio de mercado. Calculado pela regressão linear.

Item correto.

 

II: Risco sistemático – ‐ Afeta todas as empresas, como inflação, taxa de juros, PIB, etc. Ele é  refletido no coeficiente Beta (β), que mede o retorno esperado de um determinado ativo pelo o retorno do mercado e pode ser estimado regredindo os retornos de um ativo contra os retornos de um índice que represente o portfólio de mercado.

 

A volatilidade absoluta mede a variância ou desvio padrão da rentabilidade histórica de um determinado investimento (ativo). 

A volatilidade relativa mede a variância em relação à volatilidade do mercado, por exemplo.

Item incorreto.

 

III: Princípio da Diversificação: Quanto mais ativo numa carteira, menor o risco. Risco diversificável ou não‐sistemático ou o específico tenderá a ser nulo. Risco Remanescente, será o Risco sistemático, que não há como torná-lo nulo.

Item correto

 

IV: Risco está associado à variabilidade dos preços futuros e o desvio padrão aos retornos dos preços (históricos).

O CAPM é a taxa de retorno exigida pelo investidor requer a taxa livre de risco (Rf) + prêmio (Rm‐Rf) que remunere o risco sistemático (β) apresentado pela ação da empresa ou pelo projeto.

Item correto.

 

V: Princípio da Diversificação: Quanto mais ativo numa carteira, menor o risco. Risco diversificável ou não‐sistemático ou o específico tenderá a ser nulo. Risco Remanescente, será o Risco sistemático, que não há como torná-lo nulo.

Item incorreto

 

Gabarito: Letra C