CVM (2010) - ANALISTA DE MERCADO DE CAPITAIS - OBJETIVA 2 - QUESTÃO 49

49 - Estudos empíricos permitem afirmar que o aumento do preço de exercício de uma opção sobre ações reflete a expectativa de maiores retornos. Pode-se, pois, considerar que:

a) existe relação em uma só direção entre variação de preços de ações e opções.

b) como preço das opções resulta unicamente das expectativas dos investidores, o resultado da análise empírica é inconclusivo.

c) que, tal como nos mercados futuros, no termo o preço do ativo subjacente e dos contratos se aproxima.

d) a volatilidade das opções decorre dos retornos reais das ações.

e) é elevada a probabilidade de haver relação biunívoca, isto é, nos dois sentidos, entre volatilidade preço de opções e retorno das ações.

Resolução:

Vamos analisar cada letra.

a) Falso. Uma opção de venda se desvaloriza quando o preço da ação sobe.

b) Falso. O modelo BS diz que o preço das opções depende das seguintes variáveis:

, o preço da ação (ver nota abaixo).

, o preço de um derivativo como função do tempo e do preço da ação.

 o preço de uma opção de compra europeia e o preço de uma opção de venda europeia.

, o preço de exercício da opção.

, a taxa de juros livre de risco anualizada, capitalizada continuamente. 

, a tendência (drift rate) de, anualizada.

, a volatilidade da ação, i.e., a raiz quadrada da variação quadrática do logaritmo dos preços da ação.

, um tempo em anos; geralmente usa-se agora = 0 e vencimento = T.

, o valor de um portfólio.

, o lucro ou prejuízo acumulado seguindo uma estratégia delta-neutra.

c) Acredito que esta afirmativa está errada por não se referir a opções. Analisando ela de forma isolada, não vejo erros.

d) Falso. A volatilidade de corre de vários fatores (macro e micro econômicos).

e) Verdadeiro.

Gabarito: Letra E