STN - 2013 Analista de Finanças e Controle - Questão 23 (específica)

23 - Caracteriza-se como carteira eficiente a carteira que: 

a) tem risco igual ao do ativo livre de risco. 

b) tem risco menor do que o da carteira teórica de mercado quando o mercado está em equilíbrio. 

c) torna o CAPM válido como modelo de equilíbrio de mercado. 

d) tem o maior retorno esperado para um dado nível de risco. 

e) tem risco igual ao da carteira teórica de mercado, mesmo que o mercado não esteja em equilíbrio.

Resolução:

Dado um conjunto de ativos, uma carteira pode ter elevada taxa de retorno, porém, carregar um elevado grau de incerteza, tornando-a, assim, inaceitável. De outra forma, uma carteira com pequeno grau de incerteza pode trazer consigo uma taxa de retorno muito pequena, tornando-a, também, inaceitável. Portanto, uma carteira é considerada eficiente se fixada uma taxa de retorno, nenhuma outra carteira existir com menor risco; ou pode-se dizer que, para um dado nível de risco, nenhuma outra carteira exista com uma maior taxa de retorno.

A seleção da carteira ótima, dada uma fronteira, é subjetiva, pois dependerá da filosofia do investidor, ou seja, dependerá da função de utilidade do mesmo. Por exemplo, alguns investidores, considerados agressivos, costumam selecionar carteiras com perspectivas de oferecer altos retornos, mesmo associados à elevados riscos. Outros não, pois sendo mais conservadores, preferem incorrer em menores riscos, aceitando menores retornos previstos.

O conceito de risco pode ser operacionalizado através de diferentes funções que refletem a variabilidade do retorno. Pode-se dizer que a razão pela qual a medida de risco, em geral, está associada com a variabilidade do retorno, é devido ao fato de se acreditar que uma empresa que vem se mantendo, ao longo do tempo, com taxas de retorno mais ou menos constantes, deverá dar um retorno previsível para um período futuro. Já uma empresa que vem alternando retornos altos e baixos, trará consigo uma incerteza (risco) bem maior do que a primeira, no que se refere à expectativa de retorno futuro.

Desta forma, a única alternativa que apresenta corretamente a perspectiva da carteira eficiente é a Letra D, ao dispor que a carteira eficiente é aquela que apresenta o maior retorno esperado para um dado nível de risco. 

Gabarito: Letra D