ESAF - Analista do Banco Central do Brasil/Geral/2001

Em um mercado de ações informacional eficiente, não é possível

a) em média, obter retorno acima da taxa livre de risco, aplicando dinheiro em ações. 

b) ganhar dinheiro, sistematicamente, com o uso de informações refletidas em séries históricas de retornos de ações. 

c) obter rentabilidade superior à média alcançada pelos outros investidores em ações. 

d) encontrar correlações negativas entre taxas de retorno de ações diferentes. 

e) fazer investimentos que rendam mais do que a carteira de mercado.

Resolução:

Para Van Horne (1995), um mercado financeiro eficiente existe quando os preços dos ativos refletem o consenso geral sobre todas as informações disponíveis sobre a economia, os mercados financeiros e sobre a própria empresa envolvida, ajustando-as rapidamente aos preços.

 

Eugene Fama, 74, é professor de finanças na Universidade de Chicago. Quando ainda era aluno de graduação, Fama conseguiu estágio na firma de um dos seus professores. Seu trabalho era fazer previsões para o mercado financeiro. Especificamente, a tarefa era criar regras de negociação que gerassem retorno para o investidor. Naquela época, notou que as estratégias funcionavam bem quando eram testadas nas séries históricas dos preços das ações, mas, fora dessa amostra, com dados novos, elas falhavam.

 

A explicação para esse fenômeno era a eficiência do mercado financeiro: os preços refletem rapidamente toda a informação disponível. Esse reflexo dos dados nos preços se dá por meio da competição entre os investidores por maiores ganhos. A busca por retorno leva cada investidor a investigar todas as informações possíveis e a usá-las em suas transações. Assim, num mercado eficiente, nenhuma estratégia baseada em informações passadas poderia ser capaz de gerar ganho elevado, pelo simples fato de que elas já estariam contidas nos preços.[1]

 

Vejamos o erro das demais assertivas.

 

a) em média, obter retorno acima da taxa livre de risco, aplicando dinheiro em ações.

INCORRETA. Observe que o comando da questão diz que não é possível, mas na verdade é possível SIM obter retorno acima da taxa livre de risco aplicando dinheiro em ações.

 

c) obter rentabilidade superior à média alcançada pelos outros investidores em ações.

INCORRETA. Obter rentabilidade superior à outros investidores é normal. Depende da ação e do momento do mercado.

d) encontrar correlações negativas entre taxas de retorno de ações diferentes.

INCORRETA. Se duas séries movimentam-se em mesma direção, então estão correlacionadas positivamente; se este movimento tem direções opostas, então são negativamente correlacionados. Assim, é possível encontrar correlações negativas entre taxas de retorno de ações diferentes.

e) fazer investimentos que rendam mais do que a carteira de mercado.

INCORRETA. Em uma carteira com alta alavancagem é possível fazer investimento que rendam mais do que a carteira de mercado.

Gabarito: Letra B