A Economia Aberta

O papel das exportações líquidas

Podemos dividir a produção (Y) de uma economia aberta em quatro componentes:

Cᵈ = consumo em bens e serviços domésticos doméstico

Iᵈ = investimento em bens e serviços domésticos doméstico

Gᵈ = gastos do governo em bens e serviços domésticos

X = exportações de bens e serviços domésticos

Chegamos na equação:

Y = Cᵈ + Iᵈ + Gᵈ + X

A soma dos três primeiros termos corresponde aos gastos internos e o X representa os gastos externos com bens e serviços internos.

Os gastos internos de uma economia aberta é o total do que foi gasto com a produção interna e com a produção externa (as pessoas/governo/empresários são livres para importar bens e serviços). Este pensamento se estende a todas as variáveis da equação acima. Podemos dizer que:

C = Cᵈ + Cᵉ

I = Iᵈ + Iᵉ

G = Gᵈ + Gᵉ

Usando a notação acima na primeira equação chegamos a:

Y = (C - Cᵉ)+(I-Iᵉ)+(G-Gᵉ)+X

Y = C + G + I + X - (Cᵉ+Iᵉ+Gᵉ)

(Cᵉ+Iᵉ+Gᵉ) = representa o total gasto com bens e serviços externos. São as importações. Podemos escrever a equação da seguinte forma:

Y = C + I + G + X - IM

Ao definir exportações líquidas (ou balança comercial) como NX = X - IM, podemos escrever

Y = C + I + G + NX  ou  NX = Y - (C+G+I)

A conclusão que chegamos é: em uma economia aberta os gastos não precisam ser igual a produção. Se a produção for maior do que os gastos, exportamos o excedente (exportação líquida positiva). Se a produção for menor do que os gatos, importamos o que falta (exportação líquida negativa).

Fluxos de Capital Internacional e a Balança Comercial

Vamos reescrever a equação da renda subtraindo o G e o C em ambos os lados.

Y - C - G = I + NX

Sabemos que a renda menos os gastos é igual a poupança, logo:

Y - C - G = S

S = I + NX

S - I = NX

Desta fórmula podemos concluir que as exportações líquidas (balança comercial) é igual a diferença entre a poupança doméstica (poupança privada + poupança pública) e os investimentos internos. O resultado é chamado de fluxo líquido de capitais para o exterior, ou investimento externo líquido. Se este for positivo, a poupança interna é maior que os investimentos internos; se for negativo, a poupança interna é menor que os investimentos internos. 

O fluxo líquido de capitais para o exterior é sempre igual a balança comercial.

Mobilidade do Capital e a Taxa de Juros Internacional

Em uma economia pequena e com livre mobilidade de capitais, a taxa de juros real interna deve ser igual a taxa de juros real internacional.

r* = r

O equilíbrio entre poupança internacional e investimento internacional determinam a taxa de juros internacional.

O modo como as políticas econômicas influenciam a balança comercial

Política Fiscal Interna: considere inicialmente uma economia de pequeno porte que esteja em equilíbrio. Se o governo resolvesse aumentar os gastos internos, qual seria a consequência? A poupança iria diminuir o país precisaria recorrer ao exterior para conseguir mais capital para financiar seus investimentos, ou seja, NX (exportações líquidas) passam a ser negativas. O mesmo ocorreria se o governo diminuísse os tributos incentivando o consumo. A poupança nacional iria diminuir e o país teria que recorrer ao financiamento externo.

''Partindo de um comercio equilibrado, uma mudança na política fiscal que reduza a poupança nacional acarreta um déficit comercial''.

Politica Fiscal no Exterior: se em uma economia de pequeno porte o governo resolve aumentar seus gastos ou reduzir tributo incentivando o consumo, o resulto é similar ao do exemplo acima. A economia vai sofrer com exportações líquidas negativas. Agora, caso seja uma economia de grande porte, uma redução na sua taxa de poupança (via aumento dos gastos do governo ou redução de tributos) vai impactar a poupança mundial. Neste caso, a taxa de juros aumenta para manter o equilíbrio entre poupança e investimento. E se olharmos como uma economia de pequeno porte é afetada por esta medida chegaremos a conclusão que suas exportações líquidas vão aumentar. Visto que com uma taxa de juros maior, as pessoas são incentivadas a poupar.

''Partindo de um comercio equilibrado, um crescimento na taxa de juros internacional, em decorrência de uma expansão fiscal no exterior, acarreta em superávit comercial''.

Mudanças na Demanda por Investimentos: se a curva de investimento for deslocada para fora por qualquer motivo (incentivo fiscal, por exemplo) o país vai precisar incorrer ao financiamento externo.

''Partindo de um comercio equilibrado, um deslocamento da curva de investimentos vai provocar déficit comercial''.

A taxa de câmbio nominal e a taxa de câmbio real

A taxa de câmbio corresponde ao preço relativo da moeda entre dois países. A taxa de câmbio real corresponde ao preço relativo dos bens entre dois países.

Taxa de câmbio real = (Taxa de câmbio nominal x preço do bem nacional)/Preço do bem estrangeiro

Ou

Taxa de câmbio real = Taxa de câmbio nominal x Proporção entre os níveis de preços (P/P*)

Se a taxa de câmbio real é alta, os bens estrangeiros são relativamente baratos e os nacionais são relativamente caros. Se a taxa de câmbio real é baixa, os bens estrangeiros são relativamente caros e os nacionais são relativamente baratos.

Na taxa de câmbio real de equilíbrio, a oferta de dólares, disponíveis a partir do fluxo líquido de capital para o exterior, equilibra a demanda por dólares, por parte de estrangeiros que desejam comprar as exportações líquidas.

Como as políticas econômicas influenciam a taxa de câmbio real

Política Fiscal Interna: um aumento nos gastos do governo ou uma redução nos tributos reduz a relação (S - I). Isso significa que as exportações líquidas (NX) do país vão diminuir. Esta mudança desloca a curva (S - I) para esquerda e, a oferta mais baixa de dólares para o exterior, provoca um aumento na taxa de câmbio real. Quando a taxa de câmbio real aumenta, os preços relativos dos bens nacionais ficam mais caros e os dos bens estrangeiros ficam mais baratos. Isso provoca um aumento das importações e uma redução nas exportações. A variação nas exportações e importações atuam, ambas, no sentido de reduzir as NX.

Politica Fiscal Exterior: se o governo estrangeiro aumentar seus gastos ou reduzir seus tributos, reduzira a poupança internacional e faz com que cresça a taxa de juros internacional (julgando que estejamos falando de uma economia grande). O aumento da taxa de juros internacional reduz o investimento interno e aumenta a relação (S-I). Ou seja, um aumento na taxa de juros internacional provoca superavit comercial. Isso desloca a curva (S-I) para a direita e uma redução na taxa de câmbio real.

Variações na Demanda por investimentos: se o governo incentivar o investimento através de um crédito, por exemplo, ira desloca a curva (S-I) para a esquerda. Provocando um aumento da taxa de câmbio real um deficit comercial.

Os determinantes da Taxa de câmbio Nominal 

Podemos escrever a taxa de câmbio nominal como:

e = ϵ x (P*/P) ou e% = ϵ% + %P* - P%

Taxa de cambio nominal = taxa de câmbio real x relação entre os níveis de preços

Variação percentual do cambio nominal = Variação percentual do cambio real + Diferença entra as taxas de inflação.