BACEN - 2013 - ÁREA 3 - QUESTÃO 82

82 - De acordo com o modelo CAPM, a carteira de mercado de ativos pertence à fronteira eficiente, e o prêmio de risco dos ativos individuais será inversamente proporcional ao prêmio de risco da carteira de mercado.

Resolução:

O capital asset pricing model (CAPM) é um modelo utilizado para avaliar a taxa de retorno teórica necessária de determinado ativo em relação a uma cesta de ativos que representa o retorno do mercado. A famosa formula do CAPM é a seguinte:

Sendo:

E(Ri): retorno esperado do ativo;

Rf: taxa de juros livre de risco;

B: coeficiente beta, que mede a sensibilidade do ativo em relação ao mercado;

E(Rm): retorno esperado da cesta de mercado;

O modelo CAPM diz que para coeficientes beta maiores que 1, a variação no retorno esperado do ativo é mais elevado que a variação do retorno esperado do mercado. Nesse caso, o ativo apresenta risco mais elevado que o mercado. Caso contrário (coeficiente beta menor que 1), a variação no resultado do ativo é inferior à variação no resultado do mercado. 

De acordo com o presente modelo, a carteira de mercado de ativos pertence à fronteira eficiente. Ou seja, o risco e retorno esperado da carteira podem se mostrar mais eficientes do que um investimento isolado.

No entanto, a questão afirma incorretamente que o prêmio de risco dos ativos individuais será inversamente proporcional ao prêmio de risco da carteira de mercado. O prêmio de risco de uma ativo individual é considerado como retorno exigido pelo ativo acima do retorno livre de risco.

Na expressão do CAPM, o prêmio de risco é dado pelo lado esquerdo da equação. Como é possível perceber, os dois lados da equação se relacionam proporcionalmente, pois o coeficiente beta é positivo.

Gabarito: Errado