FGV - Analista de Desenvolvimento Econômico (CODEMIG)/Analista de Participações/2015

Um analista de avaliação de empresas montou um modelo no qual estima o valor “justo” da ação de uma empresa, utilizando-se de dois métodos em conjunto:

“I”. fluxo de caixa descontado; e

“II”. avaliação relativa por múltiplos.

Ele está testando seu modelo, determinando que o método “I” receberá 80% do peso de seus cálculos e o método “II” receberá 20% do peso, sendo metade para o múltiplo P/E e metade para o múltiplo EV/EBITDA (também conhecido como FV/EBITDA). A empresa apresenta as seguintes informações econômico-financeiras: 

Quantidade de ações: 1 milhão; 

Enterprise Value - EV (ou Firm Value - FV) pelo método “I”: R$ 32 milhões; 

Dívida financeira líquida: R$ 8 milhões; 

P/E de empresas comparáveis: 6; 

EV/EBITDA (FV/EBITDA) de empresas comparáveis: 8,5; 

EBITDA: R$ 4 milhões;
Lucro Líquido por ação: R$ 4,50. 

Utilizando essas informações, o valor "justo" da ação em análise será estimado por esse modelo, em reais, ao valor de: 

a) 4,50; 

b) 12,25; 

c) 20,75; 

d) 24,50; 

e) 27,00.

Resolução:

Modelo = 80% x "Fluxo de Caixa Descontado" + 20% x ((50% x P/E + 50% x EV/EBITDA)) 

Fluxo de Caixa Descontado: 

Enterprise Value: Leva em Consideração o Capital de Terceiros (Dívida Financeira Líquida) + Capital Próprio (Equity) 

R$ 32 Milhões = R$ 8 Milhões + Capital Próprio (Milhões) 

R$ 24 = Equity (Ação) 

(Múltiplo I) P/E 

P/Earnings (Lucro Líquido por Ação) = 6 

P/ 4,5 = 6 

P = 27 

(Múltiplo II) EV / EBITDA = 8,5 

EV / 4 = 8,5 

EV = 34 (Múltiplo) 

Valor da Ação (Voltando a fórmula do Fluxo de Caixa Descontado) 

34 - 8 = Valor da Ação 

26 = Valor da Ação 

Voltando a fórmula: 

Modelo =80% x 24 + 20% x (50% x 27 + 50% x 26) 

Modelo = 19,2 + 5,3 

Modelo = R$ 24,5

Resolução: Letra D