ESAF - Analista Técnico da SUSEP/Controle e Fiscalização - Atuária/2006

O valor de uma posição comprada em taxa fixa de juros num swap já contratado de taxa de juros pode ser negativo quando 

a) a taxa de juros da parte vendida do swap cai substancialmente. 

b) aumenta o risco de inadimplência da parte vendida em taxa fixa de juros. 

c) as taxas flutuantes de juros sobem significativamente. 

d) diminuem os spreads médios cobrados pelas instituições que montam operações de swap. 

e) diminui a margem exigida para registro de operações de swap em bolsa.

Resolução:

Em relação ao mercado de derivativos, diz-se que um investidor possui uma posição comprada (está na ponta comprada do contrato) se este aposta que irá ocorrer uma valorização do ativo preterido. Analogamente, diz-se que um investidor possui uma posição vendida (está na ponta vendida do contrato) se este acredita que irá ocorrer uma desvalorização do ativo preterido. Por sua vez, os contratos de swap são instrumentos típicos de mercados de balcão (isto é, não padronizados) cujo propósito é a troca futura de fluxos de caixa, em que as partes se comprometem a trocas suas posições sobre determinados fluxos de caixa em alguma data futura. O tipo de swap mais comum é o swap da taxa de juros, isto é, negocia-se contratos com taxa de juros fixa por contratos com taxa de juros flutuante. Neste caso, o intermediário financeiro servirá de colateral ou garantidor das obrigações das partes no contrato de swap, carregando em sua carteira o risco de default destas. 

Pelo enunciado, um investidor assume a parte comprada de um swap com uma taxa pré-fixada de juros e, em função da simetria do contrato, uma posição vendida em taxa de juros flutuante (pós-fixada). A sua contraparte, outros investidores, apostam na queda da taxa de juros – posição vendida em taxa de juros pré-fixada e posição comprada em taxa de juros pós-fixada. Para uma dada taxa inicial de conversão, tem-se que o investidor com posição comprada em taxas pré-fixadas obtém ganhos líquidos caso a taxa de juros pós-fixada se eleve e há perdas líquidas se a taxa pós-fixada se reduzir. Nesta situação, a parte comprada tem perda líquida porque terá de pagar a mais por algo que vale menos.

Gabarito: Letra A