FGV - Analista de Desenvolvimento Econômico (CODEMIG)/Analista de Projetos de Investimentos/2015

Ao avaliar o valor operacional presente de uma empresa, um analista dividiu as projeções de fluxos de caixa livre para a empresa em um período explícito de 4 (quatro) anos e em um período subsequente de perpetuidade. Considerando que o último fluxo de caixa livre para a empresa projetado no período explícito é de R$ 3 milhões, que o custo médio ponderado de capital da empresa – CMPC é de 25% a.a., que se estima uma taxa de crescimento "g" para a perpetuidade de 0% a.a., e que o fator de atualização para 4 (quatro) anos de um fluxo de caixa futuro é de 41% (VP = 41%* VF) para o CMPC dado; o valor operacional presente da empresa gerado pelos fluxos projetados na perpetuidade é, em milhões de reais, de:

a) 4,12; 

b) 4,32; 

c) 4,52; 

d) 4,72; 

e) 4,92.

Resolução:

Primeiramente, a questão precisa ser divida em duas etapas:

1. Na primeira, iremos usar o modelo de Gordon para cálculo da perpetuidade, para o 4º ano
2. Trazer a valor presente do 4º ano para o instante zero.

Etapa I

 

P4=D5k−g

 

Sendo

 

P4= valor teórico da ação / fluxo

D5= Fluxo do ano 5º

k= Rentabilidade esperada pelo acionista

g = Taxa de crescimento do lucro bruto por ação

 

P4=3,0Milhões0,25

 

P4=12,0Milhões

 

Agora, a Etapa II:

 

Fator de atualização, ou VP = 41%xVF (4º ano)

 

VP=12,0∗0,41  Milhões de reais

 

VP=4,92 Milhões de reais

 

Gabarito: Letra E.

 

P4=D5k−g