FGV - Analista de Desenvolvimento Econômico (CODEMIG)/Analista Estratégico de Participações/2015

Ao fazer o valuation de uma empresa utilizando-se do método de fluxo de caixa descontado, analistas se deparam com uma fragilidade: a cada ano que se projete para o futuro, maiores são as incertezas nas projeções. No intuito de reduzir essa fragilidade do método, um analista separou as projeções de fluxos de caixa livre para a empresa em um período mais detalhado de 4 (quatros) anos e, em seguida, em um período de perpetuidade. Considerando que o valor presente operacional da empresa, levando em conta apenas esses quatro anos de operação, é de R$ 22,95 milhões, que o fluxo de caixa livre para a empresa projetado para o quarto ano é de R$ 10 milhões, que o custo médio ponderado de capital da empresa – CMPC é de 22% a.a., que se estima uma taxa de crescimento "g" para a perpetuidade de 2% a.a., e que o fator de atualização para 4 (quatro) anos de um fluxo de caixa futuro é de 45% (VP = 45%* VF) considerando o CMPC dado; o percentual do valor presente operacional total da empresa que é gerado apenas pelo período explícito de quatro anos é de:

a) 2%; 
b) 20%; 
c) 22%; 
d) 50%; 
e) 55%.

Resolução:

A questão pode ser divida em três partes:

 

Primeira Etapa:

 

P4=FluxosAno5CPMC−g

 

P_4 = Perpetuidade até o 4º ano

Fluxo do 7º ano =R$ 10 milhões x (1+g)

CPMC = Rentabilidade esperada pelo acionista (22%)

g= Taxa de crescimento (2%)

 

P4=10∗(1+0,02)0,22−0,02

 

Perpetuidade até o 4º ano = 51 milhões.

Fluxos de caixa projetados no período de perpetuidade , (VP = 45%* VF)

Fluxos de caixa projetados no período de perpetuidade = 51 milhões x 45%

Fluxos de caixa projetados no período de perpetuidade = 22,95 milhões

 

Segunda Etapa :22,95 milhões

 

Somar o  Fluxos de caixa projetados no período de perpetuidade + valor operacional atual da empresa 

 

Valor Operacional Total = 22,95 + 22,95

 

Valor Operacional Total = 45,9

 

Terceira Etapa :

 

Relação=22,9545,9

 

Relação =50% 

Gabarito: Letra D