FGV - Analista de Desenvolvimento Econômico (CODEMIG)/Analista de Participações/2015

Ao avaliar o valor da operação de uma empresa, um analista separou as projeções de fluxos de caixa livre para a empresa em dois períodos: um período explícito de 4 (quatro) anos e em um período imediatamente posterior de perpetuidade. Considerando que o último fluxo de caixa livre para a empresa projetado no período explícito é de R$ 5 milhões, que o custo médio ponderado de capital da empresa – CMPC é de 25% a.a., que se estima uma taxa de crescimento "g" para a perpetuidade de 5% a.a., e que o fator de atualização para 4 (quatro) anos de um fluxo de caixa futuro é de 41% para o CMPC da empresa (VP = 41%* VF); o valor presente da operação da empresa gerado pelos fluxos projetados na perpetuidade é, em milhões de reais, de:

a) 10,00; 
b) 10,19; 
c) 10,41; 
d) 10,57; 
e) 10,76.

Resolução:

Primeiramente, vale a pena dividir a questão em duas partes:

 

Na primeira, teremos o modelo de Gordon:

 

P0=D1k−g

 

P0 = valor teórico da ação

D1 = dividendo antecipado do primeiro período

k = Rentabilidade esperada pelo acionista

g = Taxa de crescimento do lucro bruto por ação

 

Mas o valor teórico será no instante T = 4 anos, ainda será necessário usar o fator de atualização, a segunda etapa do cálculo.

 

Parte I:

 

P4=D1k−g

 

P4= valor teórico da ação

D1= R$ 5 milhões x (1,05)

k= 25%

g= 5%

 

O valor do dividendo ou fluxo de caixa livre será do instante t =1. O valor de R$ 5 milhões é no instante t = 0.

 

P4=5∗1,050,25−0,05

 

P4=26,25 ou seja o Valor Futuro no instante 4.

 

Agora a parte II, que será o afuste do fator de atualização:

 

VP=0,41∗VF

 

VP=26,25∗0,41

 

VP=10,76

 

Gabarito: Letra E